2283 .HK 東江集團控股 智能化和自動化生產助毛利率大幅提升

投資要點

中期業績穩健增長， 毛利率大幅提升。東江集團控股 8 月 14 日公告2017年中期經營業績：營收同比增加 13.2%至 8.16 億港元；毛利同比增加 38.2%至 2.63 億港元；毛利率從去年同期 26.4%大幅提升 5.9 個百分點至 32.3%；凈利潤同比增加 40.1%至 1.11 億港元，每股收益為 13.4 港仙，每股派中期股息 5 港仙。公司 2017 年中期凈利潤大幅增加受益于毛利率提升。

四大板塊增長強勁助業績提升。2017 年上半年，全球經濟呈現復蘇態勢，市場需求提振，公司的幾個業務板塊收入實現強勁增長。1）手機及可穿戴備；2）醫療及個人護理產品；3）汽車板塊；4）商業通訊設備板塊。

智能化和自動化生產大幅提升毛利率水平。公司持續向智能化、規?；a方向發展，2015 年引入的工業 4.0 柔性生產線，提升了生產線的生產效率和穩定性，產能利用率飽滿也促使公司有資格挑選一些高毛利率的業務，這更進一步帶動綜合毛利率水平提升。

在手訂單充裕，預計下半年業績維持高增長。當前公司在手訂單充裕，達7.64 億港元，同比增長 18.4%。因下半年一般是消費電子的銷售旺季，預計下半年公司業績仍將維持高速增長態勢。

我們的觀點：作為領先的一站式綜合注塑解決方案供應商，東江集團控股大力拓展多元化的產業品牌客戶已見成效，當前公司在手訂單充裕，產能利用率持續提升，智能化和自動化生產助綜合毛利率持續提升，外延式并購將助公司業績快速提升。我們初步預測當前股價對應 2017 年業績約為10 倍 PE，建議投資者密切關注公司的收購兼并和大客戶訂單的進展情況。